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Unternehmenswert vor/nach Steuern, Free Cash flows

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Unternehmenswert vor/nach Steuern, Free Cash flows
1.
28.06.2012 16:51:06
Hallo,

kann mir jemand bei folgender Aufgabe weiterhelfen?

http://imageshack.us/photo/my-images/546/75871768.jpg/

Ich bin schon die ganze Zeit am googlen, finde aber nicht heraus, wie ich bei der Aufgabe den Unternehmenswert berechnen kann, da irgendwelche Werte für die Formeln immer fehlen.

Könnte mit jemand erklären wie ich den Uw vor und nach Steuern berechne?

Das wäre sehr nett.

Danke!!
 
 
2.
29.06.2012 14:51:39
Hallo,

wäre echt nett!! =(

Danke!
 
 
3.
29.06.2012 15:14:17
Hallo!

t1 bis t4: Du ziehst jeweils die Steuern ab, danach zinst Du die Werte ab
Ab t5 hast Du eine ewige Rente. Steuern abziehen, Formel der ewigen Rente anwenden, Ergebnis auf t0 abzinsen und zu den vier anderen Werten addieren.

LG
-Nausicaa
 
 
4.
29.06.2012 17:46:00
Hey ok danke, das ist ja dann doch einfacher als gedacht für 18 von 30 Punkten Oo. Somit wäre der Unternehmenswert vor Steuern ca. 5.963,04 und nach Steuern ca. 3.577,83. Ist das richtig?

Probleme habe ich noch die c) zu verstehen. Was würde denn anders sein bei einer Fremdfinanzierung? =/
 
 
5.
29.06.2012 18:26:06
Hi!

3.577,83 hab ich auch raus, dann sollte der andere Wert auch korrekt sein. Hab' grad nicht die Zeit für Hausaufgabenbetreuung.   ;)

Zu c): In dem Fall hättest Du einen steuermindernden Zinsaufwand.

LG
-Nausicaa
 
 
6.
29.06.2012 18:58:50
Hallo,

ich komme da auf ganz andere Ergebnisse (s. u.!).

Können die Überschüsse E nicht auch Nettoüberschüsse (==> nach Steuern) sein?

Bis dann!!! Gruß fbausw!!!
 
 
7.
29.06.2012 19:22:53
Hallo fbausw!

Ja, der Barwert der Rente berechnet den Wert zum Beginn von t5, also dem Ende von t4. Ich hab die Rente ein Jahr zuviel abgezinst.

LG
-Nausicaa
 
 
8.
29.06.2012 20:25:28
Hallo, ok danke!

"Können die Überschüsse E nicht auch Nettoüberschüsse (==> nach Steuern) sein? " - Gute Frage, wird einem aus der Aufgabenstellung nicht deutlich oder? =/

Zu c) nochmal kurz: steuermindernder Zinsaufwand, ok verstanden, aber wie würde sich das Vorgehen beim Rechnen dann ändern?

Danke euch!!
 
 
9.
29.06.2012 21:34:15
Hallo Shadow,

grundsätzlich musst Du hier unterscheiden zwischen Kostensteuern und gewinnabhängigen Steuern/Erfolgssteuern. Cashflow ist ja nicht gleichbedeutend mit zu versteuerndem Gewinn. Aber das gehört eher zu "b".

Nimm doch mal den Begriff "EBIT". Die Nichtberücksichtigung der Steuern eliminiert Verzerrungen, die Steuersysteme - national und international - mit sich bringen.

Die Nichtberücksichtigung von Fremdkapitalzinsen eliminiert Verzerrungen, die der Kapitalmix mit sich bringt. Kalkulatorische Zinsen auf das Eigenkapital sind kein Aufwand, Fremdkapitalzinsen andererseits schon.

Fremdkapitalzinsen sind Aufwand und Auszahlungen, aber keine Kosten.

Dann hast Du das Problem der Rechtsform, Stichwort ESt versus KSt. Und die Frage, ob Du den Gewinn thesaurierst oder ausschüttest.

Die Investitionsrechnung wird erheblich verkompliziert, und Du kommst nicht umhin, Annahmen zu treffen, also z. B. eine Gewinnschätzung zu machen und zu prognostizieren, wie der Gewinn verwendet wird.

LG
-Nausicaa
 
 
10.
30.06.2012 19:09:40
Ok danke!

Ich habe nun ein neues Problem bei folgender Aufgabe



Ich bin wie folgt vorgegangen:

a) (50.000 x 0,65) / 0,16 = 203.125 = Marktwert des unverschuldeten Unt. Ist das richtig?

b) Hier habe ich nun Probleme: Den Unternehmensgesamtwert habe ich nach dem APV Verfahren berechnet. Also die 203.125 + den Steuervorteil von 0,35 x 120000 = 42.000 ergibt 245.125

Hiernach habe ich den WACC berechnet mit der Formel: (50.000 x 0,65)/ 245.125 = 0,1326...

Jetzt soll ich laut Aufgabe nochmal den Unternehmensgesamtwert berechnen, also: 50.000 x 0,65) / 0,1326... = 245.125

Ist das ganze so richtig oder wie sehe das richtige Vorgehen aus?? Jetzt habe ich hier ja zwei Ansätze mit einander verbunden...

Wäre nett wenn ihr mir hierbei helfen könntet, ist alles noch neu für mich und allein mit Google ists schwer...
Bearbeitet: Shadow - 30.06.2012 19:11:29
 
 
 
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